Liebe Leser und Investoren,

ich hoffe, Sie hatten eine besinnliche Weihnachtszeit und einen guten Jahreswechsel. Das neue Börsenjahr fing gleich mit hoher Volatilität an. Ging es in den ersten Tagen des Jahres noch nach oben, brachen die Favoriten des letzten Jahres ab Mitte der Woche ein.

Aktuelles Marktgeschehen

Der Grund dafür ist eine straffere Geldpolitik der US-Notenbank als erwartet wurde. Aus dem am Mittwochabend veröffentlichten Fed-Protokoll der Dezembersitzung ist zu lesen, dass einige Notenbankmitglieder in den USA durchaus eine noch schnellere Gangart bei der Rückführung der ultralockeren Geldpolitik wünschen.

In der ökonomischen Gemengelage haben wir es also mit hoher Inflation (u.a. durch hohe Energiepreise), der Erwartung steigender Zinsen und der Hoffnung auf ein Abebben der Coronakrise zu tun. Die gefürchtete Coronavariante Omikron ist zwar deutlich ansteckender als alle bisherigen Varianten, hat aber offensichtlich insbesondere bei geimpften Personen einen deutlich milderen Verlauf, was bei einigen Experten die Hoffnung aufkeimen lässt, dass die Pandemie alsbald in eine Endemie übergeht, also in eine Phase, in der die Ansteckungszahlen nicht mehr stark schwanken und die Krankheit beherrschbar wird. Ehrlicherweise muss man sagen, dass das bisher nur eine Hoffnung ist und ob es auch so kommt, wird man, wie so oft in der Pandemie, sehen müssen.

Vor diesem Hintergrund kamen die Highflyer der letzten Monate, also besonders gut gelaufene Technologietitel und Werte des Gesundheitssektors stark unter Druck. Im Gegenzug profitierten Titel, die in der Pandemie eher gemieden wurden. So konnten Aktien des Logistiksektors und Rohstoffunternehmen sowie auch Finanztitel deutlich zulegen. Der MSCI World Energie verzeichnete in EUR in der ersten Woche des Jahres einen Zuwachs um 8,9%.

Das Marktgeschehen schlug sich auch in der Entwicklung unseres SIQNA Aktien Global Nachhaltig nieder. Mit einer Performance von 30,7 % im vergangenen Jahr konnten wir sehr zufrieden sein. 2021 haben wir besonders ab April/Mai genau auf die richtigen Pferde gesetzt, besonders der Gesundheits- und Technologiesektor waren hoch gewichtet. Dadurch ist bereits Ende des letzten Jahres die Volatilität im Fonds etwas gestiegen. Der Grund dafür war, dass Anleger bei den am besten gelaufenen Werten Gewinne mitnehmen und in diesem Zuge diese Titel unter Druck kamen. Durch die hohe Wertentwicklung dieser Titel nahm unserer Risikomanagementsystem das gerne in Kauf, weil das Risiko-Renditeverhältnis immer noch außergewöhnlich gut war.

Ausblick auf das kommende Jahr

Aber was bedeutet das nun für das kommende Jahr 2022? Die erste Woche war für die Wertentwicklung des SIQNA Aktien Global Nachhaltig alles andere als gut. Wir haben Verluste von 4,2 % verzeichnet und damit auch erhöhte Volatilität, die wir begrenzen wollen und auch nur kurzzeitig tolerieren können. Unser Mustererkennungsverfahren, dass die Märkte vermisst und auch strukturelle Veränderungen der Märkte ins Kalkül zieht, deutete bereits gegen Ende des letzten Jahres etwas erhöhte Volatilität und auch leicht erhöhte Korrelationen an. Dies hat sich jetzt bis Ende der ersten Woche des neuen Jahres fortgesetzt. Die Risiken sind allerdings noch nicht so groß, dass dies zu größeren Reallokationen in unserem Fonds führt. Wir bewegen uns immer noch innerhalb des zulässigen Risikokorridors. Denn zur Erinnerung: Wir kaufen nicht vorwiegend Titel mit niedriger Volatilität, sondern haben vor allem Korrelationen im Blick und kaufen, wenn es der Markt erlaubt, auch offensivere Titel. Davon haben wir letztes Jahr sehr stark profitiert. Laut unserer Messverfahren ist bei der derzeitigen Allokation das Risiko- Renditeverhältnis immer noch besser, als wenn wir in defensive Titel umschichten würden. Sollte allerdings die erhöhte Volatilität und die erhöhten Korrelationen noch eine gewisse Zeit anhalten, wird unser System eine strukturelle Marktveränderung detektieren und entsprechend in defensive Aktie umschichten. Das war bereits am Anfang des Markteinbruchs der Coronakrise der Fall, als wir vorwiegend nichtzyklische Konsumgüter hielten. Noch ist es nicht soweit. Sollte es allerdings so kommen, werden wir zeitnah und ausführlich darüber berichten.

Auf einen Jahresrückblick möchten wir an dieser Stelle verzichten. Und auch darauf, einen allgemeinen ausführlichen Überblick über das Marktgeschehen zu geben, weil sie das überall nachlesen können. Die Dinge, die speziell für den SIQNA Aktien Global Nachhaltig von Bedeutung sind, wurden genannt.

Stattdessen möchte ich hier lieber öfter auf Fragen eingehen, die mir von interessierten Lesern und Investoren gestellt werden. Einer unserer Investoren hat mir zum Beispiel die Frage gestellt, wie bei SIQNA die Prozesse für Fonds allgemein organisiert sind: Regulatorik, Abrechnung, Portfoliomanagement, Compliance u.a. Einigen von Ihnen werde ich jetzt nicht Neues erzählen, besonders denen, die viel Erfahrungen mit Fondsboutiquen haben. Für viele andere könnte es aber interessant sein. Und auch ich musste die Trennung und genaue Abgrenzung dieser Funktionen erst kennenlernen, da ich ursprünglich aus einer „Vollbank“ komme, wo alles im Haus und die Abgrenzung nicht immer so klar ist.

Funktionen im Fondsmanagement

In einer Großbank sind häufig alle Funktionen im Unternehmen vereint. Allerdings sind die Bereiche Verwahrstelle, Kapitalverwaltung, Fondsadministration, Portfoliomanagement und Compliance verschiedene Bereiche, die in unserem Fall von verschiedenen Unternehmen wahrgenommen werden. Zunächst ist da die Verwahrstelle: für unseren Publikumsfonds ist es die Kreissparkasse Köln. Neben der Verwahrung des Fondsvermögens ist es die Aufgabe der Verwahrstelle, die Fondsgesellschaft (hier die Ampega Investment) zu kontrollieren. Dies umfasst beispielsweise die Berechnung des Ausgabepreises und die Prüfung, ob die im Namen des Fonds durchgeführten Geschäfte zu marktüblichen Kursen erfolgt sind (Marktgerechtigkeitsprüfung).

Kapitalverwaltungsgesellschaft (Fondsgesellschaft) ist die Ampega Investment. Die Ampega ist für Portfoliomanagement, Risikocontrolling, Vertrieb und Verwaltung zuständig. Sie überwacht die Richtlinien des Fonds (Anlagegrenzprüfung) mittels eines Limitsystems. Wenn beispielsweise Vorgaben, die im Verkaufsprospekt beschrieben wurden, verletzt werden, sorgt die Ampega dafür, dass diese Verletzung der Anlagegrenzen sofort behoben wird. Das kann z.B. der Fall sein, wenn das Gewicht einiger Aktien die zulässige Höchstschwelle überschreitet. Dazu gehört aber auch die Überwachung der Nachhaltigkeit anhand einer bei ihr hinterlegten Liste. Sollte ein Titel gekauft werden, der nicht auf dieser Liste steht, wird die Ampega den Kauf verweigern. Ein anderes Beispiel ist, dass wir im Verkaufsprospekt den Einsatz von Derivaten ausgeschlossen haben. Entsprechend wird die Ampega jeden Auftrag von uns, der den Einsatz von Derivaten betrifft, zurückweisen. Das Portfoliomanagement der Ampega sorgt zudem dafür, dass Kaufaufträge marktgerecht ausgeführt werden (was wiederum von der KSK Köln überwacht wird). Dabei achtet sie auf Liquidität und sorgt dafür, dass die Orders nur in kleinen Stückzahlen erteilt werden, damit hier keine Marktbeeinflussung stattfindet.

Das Haftungsdach NFS Netfonds schließlich ist praktisch unsere Compliance-Abteilung. Netfonds ermöglicht uns, ohne BaFin-Lizenz tätig zu werden. Dafür sind wir über Netfonds bei der BaFin als vertraglich gebundener Anlageberater gemeldet. Zu den Aufgaben von Netfonds gehört unter anderem, die Qualifikation aller Mitarbeiter der SIQNA zu überprüfen, denen es gestattet ist, Anlageberatung vorzunehmen. Andererseits sind damit auch Überprüfungen verbunden, die zum Beispiel das Front-Running ausschließen sollen. Das Haftungsdach überprüft also die privaten Depots der Mitarbeiter der SIQNA darauf, ob bestimmte Transaktionen zu Interessenskonflikten führen können. Bei uns ist das allerdings eher ein theoretisches Problem, da wir ohnehin nur sehr liquide Aktie handeln und daher eine Marktbeeinflussung durch Kauf oder Verkaufsaufträge nahezu ausgeschlossen ist.

Aufgabe der SIQNA ist es, das Portfoliomanagement der Ampega zu beraten (Fondsadvisory). Dabei tritt die SIQNA als Subadvisor von Netfonds auf. Die konkreten Anlageempfehlungen werden dem Portfoliomanagement der Ampega über Netfonds durch uns zugeleitet. Die Empfehlungen werden aber in der Regel ausgeführt, sofern alle Richtlinien des Fonds erfüllt werden. Auch die Erstellung und Hinterlegung der Liste nachhaltiger Aktien wird von der SIQNA vorgenommen. Formal „gehört“ der SIQNA Aktien Global Nachhaltig der Ampega, SIQNA hat aber über einen Kooperationsvertrag alle Rechte am Fonds.

Ich hoffe, ich konnte hier ein wenig Licht ins Dunkel des Zusammenspiels der einzelnen Funktionsträger bringen. Gerne können Sie mich aber auch bei weiteren Fragen direkt darauf ansprechen.

Nun zur Positionierung des Fonds und den Veränderungen im Portfolio der letzten Wochen.

Bericht aus dem Portfolio (Stichtag 30. Dezember 2021)

In der Wertentwicklung konnten wir im Jahr 2021 den MSCI World Minimum Volatility deutlich übertreffen und lagen knapp hinter dem MSCI World. Im Dezember 2021 lagen wir jedoch hinter den beiden Indizes. Der Grund war auch hier die Sicherung von Gewinnen in gut gelaufenen Titeln. Hier der Monatsvergleich des Jahres 2021:

Der Dezember war insofern leicht verschmerzbar, da der November nahezu spiegelverkehrt war.

Unsere Sektorallokation per Ende Dezember ist ähnlich der des Monats zuvor:

Erwähnenswert ist hier, dass sich der IT-Anteil von 26,2% auf nun 23,2% verringert hat, die Allokation im Gesundheitssektor ist von 30,4% auf nun 31,3% gestiegen und der Anteil im Sektor Materialien ist von 6,7% auf nun 9,3% gestiegen. Die Veränderungen ergeben sich einerseits zum geringen Teil aus Kursbewegungen, andererseits haben wir kleinere Anteile von NVIDIA und Tokyo Electron veräußert und Newmont Mining zugekauft. Diese geringen Veränderungen sind bereits auf veränderte Korrelationen zurückzuführen.

In der relativen Gewichtung zum Vergleichsindex ergibt sich ein ähnliches Bild wie im Vormonat:

 

Zum Vergleich sehen Sie hier die Entwicklung der einzelnen Sektoren im Dezember:

Der Gesundheitssektor gehörte zu den besten Sektoren im Dezember, der Kommunikationssektor zu den schwächsten. In der Sektorenallokation waren wir im Dezember also gut positioniert. In diesem Monat waren allerdings die zuvor gut gelaufenen Titel die schwächsten, wodurch sich unsere unterdurchschnittliche Wertentwicklung im Dezember erklärt.

Auch bei der Länderallokation hat sich nur sehr wenig verändert:

Hiermit verabschiede ich mich für diesen Monat. Hoffen wir auf eine gute Börsenentwicklung im neuen Jahr und auf ein allmähliches Abebben der Corona-Pandemie. Mit herzlichen Grüßen.